A nagy európai gazdasági öngól

Két nagy sztori van mostanság a gazdaság és a tőkepiacok kapcsán – a globális vámok és az EU versenyképtelenesége. A két dolog pedig – fura módon – össze is kapcsolható.

Egyrészt: jön Trump, jönnek a vámok. 25%-os, 60%-os, 100%-os kulcsok, kapja (?) majd Kína, Mexikó, Kanada – gyakorlatilag mindenki, aki nem működik együtt a januárban hivatalba lépő régi-új amerikai elnökkel. Azt persze nem tudjuk, hogy mindez hova fog vezetni, a fenti csak egy nagy alkudozást kísérő retorika, vagy pedig valóban ki fog törni a totális vámháború. Meglátjuk.

Másrészt: az elmúlt hetek másik nagy slágertémája az Európai Unió gazdasági vergődése volt. Az elmúlt években látványosan alulteljesítő európai gazdasági növekedés, alulteljesítő európai részvénypiac szintén a közbeszéd témájává vált, többek között a mára elhíresült Draghi-jelentés kapcsán is. Tennivaló lenne bőven, de hogy aztán ezzel mire jut az európai politikai elit, arra ugyanazt tudom mondani, mint az első téma kapcsán: meglátjuk.  

A látszólag két egymástól távol eső témát pedig nagyon érdekes módon kapcsolta össze az IMF egyik legutóbbi anyaga. A Valutalap elemzői szerint ugyanis azok a különféle,  EU-n belül meglévő belső korlátok, amik rontják az európai közös piac működésének hatékonyságát olyan mértékűek, mintha az EU-n belül az árukra 44%-os, a szolgáltatásokra pedig egy 110%-os vámkulcs lenne érvényben.

Biztos lehet vitatkozni a módszertannal és a becslés pontosságával, de a számok mindenképpen sokkolóak: Európa gyakorlatilag saját magát folytja meg, saját magát „vámolja” versenyképtelenné.

Az okok között nincs igazából semmi újdonság: az EU-n belül továbbra is széttöredezett piacok, az egyes szektorok országszinten zárt és védett mivolta, a különösen a szolgáltatások terén jelentkező nagyon magas belépési korlátok, a különféle adminisztratív és szabályozási terhek, illetve a mindezek következtében kialakuló alacsony fokú mérethatékonyság, valamint a tőkepiacok szub-optimális integráltsága – nem szó szerint értendő vámok, de mind olyan tényezők, amelyek a közös piacon belüli szabad tőke-, áru- és szolgáltatás, valamint munkaerő-áramlás esetében ugyanúgy rontják a versenyképességet, mintha valóban azok lennének. 

A mostanában napvilágot látott versenyképességi javaslatok ajánlása egyértelmű: az integráltabb közös piac érdekében csökkenteni kellene ezeket a költséges piaci és adminisztratív súrlódásokat, a nagyobb tényleges piacméret pedig a vállalatok produktivitását és beruházási aktivitását is húzni tudná. Az IMF becslése szerint ha az EU tagországok közötti ilyen jellegű korlátokat az USA tagállamai közötti gazdasági együttműködésre jellemző szintre lehetne csökkenteni, az közel 7%-kal javítaná az EU termelékenységét.

Az természetesen már más kérdés, hogy mennyire politikai realitás a mostaniál mélyebb és integráltabb Európai Unió.

Az mindenesetre biztos, hogy amíg a térség saját magát „vámolja” bele a hatékonytalanságba és a gazdasági egyhelyben járásba, addig nem is biztos, hogy Európa sorsa szempontjából a trumpi vámok alakulása lesz a legfontosabb kérdés.

Ennél fontosabbnak tűnnek azok a belső korlátok, amikkel házon belül saját magát hátráltatja kontinensünk.

Pintér András - befektetési igazgató

Az APELSO cégcsoport által üzemeltetett blog célja kizárólag tájékoztatási és oktatási célokat szolgál, és nem minősül befektetési tanácsnak vagy elemzésnek. Az APELSO blogok lehetőséget adnak munkatársainknak, hogy személyes érdeklődésükön és látásmódjukon keresztül bemutassák a wealth management és befektetések világa iránt érdeklődőknek az aktuális trendeket, piaci folyamatokat, történéseket. Az írásokban megjelenő információk gondosan összeállítottak, azonban nem garantálhatóak teljes pontosságukban vagy frissességükben. Az APELSO Blogon megjelenő írások kizárólag személyes véleményeket tükröznek, és nem tekinthetők befektetési ajánlásnak vagy döntési alapnak. Az olvasóknak javasoljuk, hogy minden befektetési döntésüket saját körülményeik és szakértelmük alapján alaposan mérlegeljék, és szükség esetén kérjenek szakmai tanácsot egy képzett tanácsadótól.