APELSO Blog

3 dolog, amit mindenképp nézz át decemberben a portfóliódban

Mi az, amit ha túl gyakran nézegetünk, akkor sem teszünk jót vele, ha pedig túl ritkán, akkor sem?

A találós kérdésre a válasz egyszerű: a befektetési portfóliónk.

Közismert, hogy egy hosszútávra, adott esetben több generációra optimalizált portfólió esetén a túl gyakori belenyúlás, a túl közeli kézivezérlés pont a hosszú távú stratégiai eszközallokáció előnyeit nem hagyja érvényesülni. Az se jó ugyanakkor, ha egyáltalán nem foglalkozunk a kialakított portfóliónkkal – időről időre változhatnak a piaci körülmények, illetve az egyes eszközsúlyok is elmozoghatnak akár olyan mértékben is, ami szükségessé tehet kisebb-nagyobb korrekciókat.

Az év vége így jó apropó arra, hogy átgondoljunk három fontos dolgot.

Először is, a már említett esetleges elsúlyozódásokat.

2025-ben az egyes piaci eszközosztályok teljesítménye nagyon széles skálán mozgott, az egészen jól teljesítő régiós és európai részvényektől a forintban számolva visszafogottabb hozamot nyújtó dolláros amerikai indexekig. A globális kötvénypiacok évek (az infláció visszatérése) óta szenvednek, így aki pár éve tette rendbe utoljára részvény- vs. kötvénykitettségét, annak célszerű lehet mindezt alaposan átnéznie, hiszen jó eséllyel jelentős mértékű elsúlyozódásokat találhat.

A részvénypiacok, különösen az amerikai tőzsdék, az elmúlt években értékeltségi alapon meglehetősen drágává váltak, illetve érdemes tekintettel lenni arra a nemzetközi vagyonkezelési trendre is, amely a hagyományos kötvény-részvény megoszlás helyett egyre inkább egy hármas kategorizálásban gondolkozik, harmadik, a portfólió diverzifikáltságát javító eszközosztályként az alternatív kitettségeket is beemelve a portfóliókba.

Másodszor, érdemes lehet áttekintenünk a portfóliónkat abból a szempontból is, hogy mennyiben illeszkedik a sok szempontból megváltozott gazdasági és tőkepiaci világrendhez.

Különösen érdekes ebből a szempontból a kamatozó eszközök jövője, hiszen az elmúlt években folyamatosan emelkedő, már önmagában a kamatfizetésekkel is nagy terhet jelentő fejlett piaci adósságpályák kezelésre nem igazán látszódik sem a szándék, sem a képesség.

A múltban ezeket a helyzeteket a legtöbb esetben a mesterségesen alacsonyan tartott kamatszintek és/vagy az infláció oldották meg, ebben a környezetben pedig hasznosak lehetnek azon eszközök a megtakarítói portfóliókban, amelyek ebből a szempontból válságállóbbak.

Az elkövetkező években felértékelődhet így a különféle reáleszközök jelentősége, a klasszikus részvénykitettségek mellett pedig ide tartoznak az alternatív eszközosztályon belüli olyan kitettségek, mint az ingatlan- és infrastruktúra-befektetések.

Az alternatív eszközosztályról nemrégiben itt adtunk egy részletes interjút: https://www.portfolio.hu/befektetes/20251125/a-60-40-aranyu-befektetesi-portfolio-a-multe-ez-az-eszkozosztaly-lehet-a-privatbanki-szegmens-uj-kedvence-801282

Harmadsorban – és ebből a szempontból különösen tanulságos az idei év – kiemelt figyelmet érdemel portfóliónk deviza-kitettségének átgondolása is. Természetesen a forint-gyengülés kockázatai folyamatosan velünk vannak, a hazai gazdaságpolitika viselkedése annyiban bizonyosan megváltozott, hogy a jegybanki célfüggvény fókuszába a forint stabilitásának megőrzése került, ehhez pedig a régiós országokénál érdemben magasabb kamatszint is társul.

Nagyon sok befektető az elmúlt pár év tapasztalatai alapján a forint euróval szembeni trendszerű gyengülését készpénznek vette, pedig ha a forint eszközök fent említett kamat-előnyét is figyelembe vesszük, ez a feltételezés nem biztos, hogy helytálló lesz a jövőre nézve. Ebből a szempontból kritikus az is, hogy a portfóliónk tényleges, és nem pedig névleges, devizakitettsége a mérvadó – hiába így például egy forintban denominált részvényalap, ha annak mögöttes kitettségét valójában 70%-ban dolláros amerikai technológiai papírok adják, futva így a HUF/USD árfolyammozgás kockázatát.

Pintér András - Befektetési Igazgató