APELSO Trust
  • KEZDŐLAP
  • Rólunk
  • SZOLGÁLTATÁSAINK
  • Hírek
  • Mecenatúra
  • Karrier
  • Dokumentumok
  • Kapcsolat
  • Menu Menu
  • LinkedIn
  • Facebook
Szerző:apelso/2023.03.01./Wealth management, vagyontervezés

Mohos Lilla, portfoliómenedzser

Öt kulcskérdés a befektetőknek 2023-ban

A tavalyi év nehézkes volt a részvény-, és kötvény befektetők szempontjából. A tipikus 60/40-es portfóliók historikusan is az egyik legrosszabb teljesítményt érték el. Néhány fő makró és piaci trendre érdemes lehet odafigyelni az elkövetkezendő időszakban. Úgy gondoljuk, hogy ezek kulcsfontosságú szerepet játszhatnak a tőkepiacok alakulásában.

A tavalyi év több szempontból is nehéz volt a befektetők számára. Európában kitört a háború, a több éve alacsony szinteken stagnáló infláció az egekbe szökött. A központi bankok pedig a monetáris politika erős szigorításával válaszoltak az 1970-es évekhez hasonló magas inflációra. A befektetők nehezen tudtak menedéket találni a vihar elől, mivel mind a részvény-, mind a kötvénypiacok az elmúlt évtizedek legrosszabb teljesítményét produkálták, kétszámjegyű negatív hozamot elkönyvelve.

Egy ilyen eseménydús 2022 után a legtöbb befektető fejében kialakult egy kép az elkövetkezendő időszakról, és annak fő mozgatórugóiról. A következőkben azt gyűjtöttük össze, hogy a legfontosabb makró és piaci kérdések miként változtak az elmúlt egy év során, és az erre adott válaszokból egy képet kaphatunk arról, hogy mire érdemes odafigyelni előre tekintve.

Forrás: Vanguard, Apelso

Mennyire lesz tartós az infláció?

2022 meghatározó kérdése az volt, hogy vajon meddig emelkedik az infláció? A fókusz az idei évben már inkább arra irányul, hogy vajon meddig lesz az infláció a Fed kitűzött 2 százalékos célszintje felett. A válaszokat a munkaerőpiacon és a bérnövekedés mentén érdemes keresni.

A tavalyi év során több évtizedes csúcsot ért el az infláció, ezután vélhetőleg tetőzött év/év alapon mind az Egyesült Államokban, mind az Egyesült Királyságban és az eurózónában is. Ahhoz, hogy egy képet kaphassunk arról, hogy az infláció meddig maradhat az egyesült államokbeli jegybank által kitűzött célszint felett, érdemes a munkaerőpiacon vizsgálódni. Mivel a bérnövekedés jelentős mozgatórugója az inflációnak, ezért az idei év során minden szem a munkaerőpiac szűkösségére és a bérek növekedésére szegeződik.

Mikor fog tetőzni a kamat?

2022 során a pénzügyi piacok és a szereplői arra összpontosítottak, hogy milyen magasan lesznek majd a kamatok. Az idei év során inkább már az a kérdés, hogy mikor fognak tetőzni, és hogy mikor láthatunk kamatvágást.

A tavalyi év a rég nem látott monetáris szigorítás éve volt – a legnagyobb mértékű az 1970-es évek óta. Jelentős kamatemelésen van túl a Fed, az EKB és a BoE is annak érdekében, hogy megakadályozzák a magas infláció beágyazódását a gazdaságba. Úgy gondoljuk, hogy a gyors és erős mértékű monetáris szigorítás képes lesz az infláció visszaszorítására, azonban ennek ára a gazdasági növekedés visszaesése lehet.

A pénzügyi piacok optimistábbak a szigorítás eredményessége és az infláció megfékezése végett, mint a központi bankok, különösen az Egyesült Államok esetében. Emiatt a piac az idei év végéig legalább egy kamatvágást áraz a Fed részéről. Azonban a közelmúlt ár-, és bérdinamikáját tekintve elképzelhető, hogy a nagyobb központi bankok 2023-ban is folytatják a kamatemelést, majd az év hátralévő részében tartják a magas kamatokat. A piaci várakozás szerint az egyesült államokbeli alapkamat 5 és 5,25 százalék között tetőzhet. Az euró övezetben 3,5-, az Egyesült Királyságban 4,5 százalék körüli rátákat prognosztizálnak.

Lesz-e recesszió idén, ha igen milyen lefutású?

A magas infláció és az emelkedő kamatok 2022-ben negatívan hatottak a háztartások rendelkezésre álló reáljövedelmére, növelve ezzel a recessziós félelmeket. Hogy lesz-e recesszió nem csak a tavalyi évben volt meghatározó, hanem talán idén még inkább fontosabb kérdés. A tőkepiacok szempontjából több lehetséges makrogazdasági szcenárióról lehet olvasni. Úgy gondoljuk, hogy három lehetséges forgatókönyvre érdemes odafigyelni:

  • Az egyik az ún. soft-landing, azaz amikor az infláció lecsökken a gazdasági aktivitás jelentős visszaesése nélkül. Ez összességében kedvező lehet a kockázatos eszközöknek.
  • A másik lehetséges kimenetel az ún. hard-landing, vagy recesszió, mely során az infláció megfékezésére tett intézkedések recessziót okoznak. Ez a szcenárió elsősorban a kötvénypiacoknak kedvez, míg a kockázatos eszközök számára kedvezőtlen.
  • A harmadik elképzelhető szcenárió, az ún. no-landing, amikor a kamatok tartósan magas szinten maradnak, az infláció megfékezésének érdekében. Ez összességében inkább kedvezőtlen egy vegyes portfólió számára.

Mikor lesz újra vonzó a részvénypiac?

A részvénypiac az elmúlt pár hónap emelkedése után értékeltségi szempontból nem tekinthető vonzó befektetésnek a kötvénypiacon elérhető lehetőségekhez képest hozam-kockázat vonatkozásban. A részvénypiaci emelkedés az elmúlt hónapok során egyre csökkenő vállalati eredményvárakozások mellett valósult meg. Úgy gondoljuk, hogy a részvénypiaci befektetések akkor lehetnek újra vonzóak -nem csupán taktikai jelleggel-, ha a vállalati eredményvárakozások újra emelkedni kezdenek, valamint amennyiben a piaci várakozások normalizálódni tudnak az infláció árazott lefutásában.

Lesz-e kötvénypiaci rally?

Az elmúlt időszakban a kötvénypiaci árazás jelentősen előre szaladt a makrogazdasági fundamentumokhoz és a Fed kommunikációjához képest. Bizonyos kötvénypiaci instrumentumok az idei évben már kamatvágást várnak, valamint a 2024-es évre pedig jelentős lazítást áraz a piac. Az inflációs folyamatokban egyelőre nem látható még olyan mértékű javulás, ami ezt indokolná, illetve alátámasztaná. Ezen felül a makrogazdasági folyamatok is javulni látszanak, és a gazdaságban tapasztalható javulás tovább erősíti a bérnövekedést, és az amúgy is feszes munkaerőpiacot. Ezek a tényezők tovább nehezítik a kitűzött 2 százalékos inflációs cél elérését, és a lazítás megkezdését. Összességében tehát elmondható, hogy amennyiben nem lesz egy mély recesszió az idei év során, abban az esetben szignifikáns kötvénypiaci rally-ra sem lehet számítani.

Az új év sem ígérkezik egyszerűbbnek befektetői szemszögből. A fenti táblázatban összefoglaltuk, hogyan változott a narratíva az elmúlt egy során, és ebből a táblázatból jól látszik, hogy sok a kérdőjel továbbra is és izgalmas időszaknak nézünk elébe. Úgy gondoljuk, hogy amíg nem tisztul ki teljesen a kép, érdemes a kötvénypiacon elérhető lehetőségek felé fordulni, mivel a kötvénypiac valószínűséggel súlyozott várható hozama jelenleg kedvezőbb, mint a részvénypiacé. A kötvények közül pedig elsősorban a rövid futamidejű államkötvényeket, valamint vállalati kötvényeket preferáljuk.

Click here to add your own text

Keresés a blogban

Post tags

családi vállalkozás family office generációváltás vagyon gyarapítás vagyontervezés vagyonvédelem Wealth management

KATEGÓRIÁK

  • Hírek
  • Befektetések
  • Family office
  • Öröklés
  • Vagyontervezés
  • Wealth management

FULL SERVICE WEALTH MANAGEMENT

Lépjen kapcsolatba velünk!

APELSO TRUST Bizalmi Vagyonkezelő Zrt.

1037 Budapest, Montevideo u. 5.

Email:

Cégjegyzékszám: 01-10-049569

Adószám: 26172394-2-42

MNB nyilvántartási szám: H-EN-III-76/2018

© Copyright 2022 | Apelso Trust | All right reserved.

Hiába késztetnek kereskedésre a trading platformok, ne a „családi ezüstöt”...Generációváltás és utódlástervezés
Scroll to top

Weboldalunk működtetése során a felhasználói élmény növeléséhez, illetve a jobb kiszolgálás érdekében oldalunk “cookie”-kat használ.

ElfogadElutasítTovábbi információ

Cookie and Privacy Settings



How we use cookies

We may request cookies to be set on your device. We use cookies to let us know when you visit our websites, how you interact with us, to enrich your user experience, and to customize your relationship with our website.

Click on the different category headings to find out more. You can also change some of your preferences. Note that blocking some types of cookies may impact your experience on our websites and the services we are able to offer.

Essential Website Cookies

These cookies are strictly necessary to provide you with services available through our website and to use some of its features.

Because these cookies are strictly necessary to deliver the website, refusing them will have impact how our site functions. You always can block or delete cookies by changing your browser settings and force blocking all cookies on this website. But this will always prompt you to accept/refuse cookies when revisiting our site.

We fully respect if you want to refuse cookies but to avoid asking you again and again kindly allow us to store a cookie for that. You are free to opt out any time or opt in for other cookies to get a better experience. If you refuse cookies we will remove all set cookies in our domain.

We provide you with a list of stored cookies on your computer in our domain so you can check what we stored. Due to security reasons we are not able to show or modify cookies from other domains. You can check these in your browser security settings.

Other external services

We also use different external services like Google Webfonts, Google Maps, and external Video providers. Since these providers may collect personal data like your IP address we allow you to block them here. Please be aware that this might heavily reduce the functionality and appearance of our site. Changes will take effect once you reload the page.

Google Webfont Settings:

Google Map Settings:

Google reCaptcha Settings:

Vimeo and Youtube video embeds:

Privacy Policy

You can read about our cookies and privacy settings in detail on our Privacy Policy Page.

Adatkezelési tájékoztató
Accept settingsHide notification only